Народные облигации – кормушка для Сбербанка и ВТБ24

Народные облигации – кормушка для Сбербанка и ВТБ24

В конце апреля в Сбербанке и ВТБ24 началась продажа «народных облигаций» (Н-ОФЗ), т.е. облигаций федерального займа, которые предназначены специально для физических лиц и купить которые можно по упрощенной процедуре.

 И сейчас, когда стали известны все детали проекта, становится понятно, что его основные выгодоприобретатели – это банки-агенты (Сбербанк и ВТБ24), которые хорошо заработают на комиссиях.
В своей недавней статье «Народные облигации: что от них ожидать?»  (za-nauku.ru, 08.03.2017) я говорила, что «народные облигации» с упрощенной процедурой покупки-продажи могут быть полезны и востребованы населением, но только лишь при правильной реализации этого проекта, и что, в частности, высокие комиссии банков-агентов смогут свести на нет всю потенциальную пользу этого инструмента. К сожалению, в значительной степени так и получилось.


Купонные выплаты по народным облигациям определены таким образом, чтобы было выгодно держать эти бумаги до погашения (три года): купон выплачивается раз в полгода и его размер повышается с каждой выплатой – 7.5%, 8%, 8.5%, 9%, 10%, 10.5% годовых соответственно. Таким образом, средняя доходность за три года составит 8.5% годовых, что заметно выше текущих ставок по депозитам (5.5–8.0% в зависимости от банка; в апреле средняя ставка по трехлетним вкладам в 15 крупнейших банках составила 5.9% годовых). Но если мы вспомним о комиссиях банков-агентов, то картина меняется.

Размер комиссии банка зависит от суммы покупки и составляет от 0.5 до 1.5%., и это на порядок выше обычных брокерских комиссий тех же банков. Комиссия 1.5% взимается при покупке на сумму до 50 тыс. рублей, т.е. как раз на тех суммах, которые будут вкладывать в «народные облигации» рядовые граждане, особенно в регионах. С учетом этой комиссии за покупку доходность Н-ОФЗ будет уже не 8.5, а 8.37% годовых, но это все равно еще несколько лучше банковских депозитов. Таким образом, если человек рассчитывает держать Н-ОФЗ до погашения, т.е. три года, то это хороший вариант инвестиций: столь же надежно, как банковский депозит (при гарантии государства в лице АСВ), но доходность чуть выше.


Однако столь долгосрочное вложение в инструмент, номинированный в рублях, само по себе очень рискованно: курс рубля и инфляция на таких сроках совершенно не предсказуема. Что же делать держателям Н-ОФЗ в случае резкой девальвации и разгона инфляции? Единственная возможность выйти из этих бумаг – это продать их досрочно тому банку, где они были куплены. Но при этом опять придется заплатить комиссию, и это уже кардинально снизит доходность. Так, если держатель Н-ОФЗ с пакетом менее 50 тыс. рублей решит продать их через год после покупки, то его итоговая доходность составит всего лишь 4.8% годовых, что заметно ниже доходности банковского депозита.

Таким образом, гражданам стоит отнестись к инвестициям в «народные облигации» с осторожностью. Зато банки-агенты будут в безусловном выигрыше. Только на первичном размещении народных облигаций они заработают порядка 100 – 150 млрд рублей, а если произойдут массовые досрочные продажи этих бумаг населением, то банки агенты заработают еще гораздо больше.


Итак, резюмируя сказанное. «Народные облигации» – это инструмент, который мог бы быть нужным и полезным для экономики и для простых граждан, но в его нынешней реализации он выгоден в первую очередь банкам-агентам – Сбербанку и ВТБ24, хотя при определенных условиях и простые граждане могут воспользоваться этим инструментом с выгодой для себя.

Автор: Татьяна Куликова, экономист
Источник: http://www.za-nauku.ru/index.php?option=com_content&task=view&id=11208&Itemid=39

Читать полностью

ТКС Банк выкупил две трети своих облигаций

Юлия Полякова, Сирануш Шароян

В пятницу ТКС Банк выкупил по оферте две трети выпуска трехлетних рублевых облигаций. Инвесторы видят риски в бумагах банковской розницы и ожидают от нее большей премии. Эксперты не исключают, что в текущих условиях ТКС Банку будет выгоднее занимать у вкладчиков

Треть осталась

Оферту по рублевым облигациям ТКС Банка, выпущенным в 2013 году со сроком погашения в 2016 году (БО-12), держатели бумаг выставили в пятницу, 28 ноября. Из общего объема облигаций на сумму 3 млрд руб. инвесторы предъявили к выкупу почти две трети – на сумму 1,9 млрд руб. «Это соответствует нашим ожиданиям, – сказал РБК вице-президент по корпоративному финансированию ТКС Банка Сергей Пирогов. – Треть инвесторов оставили бумаги у себя».

Ставка по этим облигациям составляла 10,25% годовых, держатели бумаг, которые не предъявили их к выкупу, получают по ним ставку 14% годовых на следующие полгода. По словам Пирогова, проблем с выплатами держателям облигаций у ТКС Банка не было. «На данный момент у нас 15 млрд руб. кэша, размещенного в том числе на текущих счетах в банках, – уточнил Пирогов. – Полтора месяца назад мы зарезервировали 3 млрд руб. и были готовы выплатить все 100% по оферте». У ТКС Банка в обращении есть еще два выпуска облигаций – со сроком погашения в апреле и июне следующего года.

«Мы  участвовали в оферте, – говорит управляющий портфелем облигаций «Райффайзен Капитала» Константин Артемов. – Немного удивительно, что инвесторы принесли не весь выпуск, поскольку сектор потребительского кредитования вызывает большие опасения у инвесторов. После оферты в облигациях ТКС данного выпуска, видимо, остались те, кто толерантен к риску на полгода и уверен в перспективах отрасли». Кроме того, многие управляющие сейчас испытывают отток средств клиентов и вынуждены участвовать в офертах, добавляет Артемов.

Инвесторы ждали большего

Аналитик БКС Юлия Сафарбакова считает, что в ситуации с ТКС Банком дело не только в том, что инвесторы потеряли доверие к эмитенту, а в том, что банк предложил недостаточно выгодные условия по ставке после оферты. «Вероятно, две трети инвесторов сочли уровень доходности в 14% не столь привлекательным. От более рискованных заемщиков, к которым относится ТКС, инвесторы ожидают большую премию», – объясняет Сафарбакова. Она добавляет, что доходность облигаций ТКС Банка других выпусков составляет 14–16% годовых.

По словам Артемова, сейчас доходность бумаг розничных банков находится на уровне 16–18%. «Так что с учетом доходности бумаг ТКС имеет смысл их погасить и посмотреть, что дальше будет происходить на этом рынке», –считает он.

Сафарбакова говорит, что с учетом новой ставки, предложенной ТКС Банком, фондирование за счет вкладов физлиц обойдется ему дешевле. «Можно ждать, что банк будет увеличивать долю фондирования за счет вкладов, а не публичного долга», – отмечает Сафарбакова. Ставка по вкладам физлиц ТКС Банка составляет сейчас 10,5% годовых по депозитам больше года.


Оферта для розницы

В ближайшие месяцы еще  два розничных банка ожидают оферты: «Восточный экспресс» и «Ренессанс Кредит». Например, у «Ренессанс Кредита», как рассказал его старший вице-президент Алексей Орехов, оферта будет в феврале по выпуску на 3 млрд руб. «Думаю, что инвесторы предъявят к выкупу весь объем из-за текущей экономической ситуации в стране», – сообщил Орехов.

Руководитель отдела торговых операций с долговыми обязательствами Промсвязьбанка Дмитрий Иванов говорит, что многие инвесторы сейчас сокращают свои лимиты на вложения в ценные бумаги, потому что им не хватает ликвидности. Если они не хотят продавать бумаги на рынке по тем ставкам, которые есть, они ждут оферты, для того чтобы предъявить облигации на выкуп эмитенту. «Если смотреть на банки не первого эшелона, которые даже в сегодняшних условиях могут позволить себе размещения, можно утверждать, что до 80–90% эмиссий держатели будут относить на выкуп по оферте независимо от того, какую ставку предложит эмитент, – говорит Иванов. – Это рыночное явление, которое не относится напрямую к ТКС, любой розничный банк на его месте столкнулся бы с той же ситуацией».

Пирогов отмечает общее падение интереса к рублевым бондам. «Основные причины – это пресловутое замедление экономики, повышение процентной ставки, цена на нефть, падение рубля. Нельзя говорить, что инвесторы теряют интерес именно к нам», – уверяет Пирогов.

Источник: http://top.rbc.ru/finances/30/11/2014/5478a6a0cbb20fa2de4d58f1

Читать полностью